Os melhores livros sobre valuation vendidos no Brasil (Crítica)

Ainda não sou um grande conhecedor de livros de valuation, mas acho que posso te ajudar um pouco na missão de escolher qual livro comprar baseado nos livros que eu já li.

Você não me conhece, mas eu sou um pouco obcecado por ler livros e tenho um artigo principal em que eu dou a nota para todos os livros de investimentos que eu já li.

É só clicar aqui que você consegue conferir a lista completa e as notas.

Agora vamos ao que interessa..

Valuation (Aswath Damodaran)

Esse é um livro bem interessante escrito pelo maior conhecedor de valuation no mundo.

Basta perguntar para qualquer analista de ações sobre Aswath Damodaran, que ele te responderá a mesma coisa.

Esse livro originalmente faz parte de uma série de livros americanos em que todos os livros começam com o termo “The little book” (O pequeno livro).

Essa série de livros tenta explicar de maneira rápida vários conceitos do mercado financeiro, como por exemplo:

• The Little Book That Still Beats the Market (tradução literal: O pequeno livro que ainda bate o mercado)
• The Little Book of Valuation (tradução literal: O pequeno livro sobre valuation)
• The Little Book of Common Sense Investing (tradução literal: O pequeno livros do investidor de bom senso)

A questão é que a maioria desses livros “The little book” quando foi traduzia para o português.

Assim, “O pequeno livro sobre valuation” se tornou “Valuation: como avaliar empresas e escolher as melhores ações”.

Agora que você entendeu a questão do “pequeno”, já deve ter entendido que esse não é um livro para realmente se aprender valuation.

Ele acaba sendo mais um livro de entrada para quem tem receio de começar a ler sobre valuation e achar muito difícil.

Esse livro infelizmente não é muito barato, mas se você não tem conhecimento e tem possibilidade de comprar, vale a pena.

O autor tenta mostrar um pouco a parte dos cálculos, mas pelo que eu li, a ideia principal dele é passar os conceitos sobre valuation para que depois você possa pegar um livro mais completo.

Avaliação de empresas (Aswath Damodaran)

Esse é o livro mais completo de Aswath Damodaran e provavelmente o melhor de todos sobre valuation que eu já li.

O livro é bastante longo e o formato dele não ajuda muito na hora de ler (acho que deve ser usado em aulas de faculdade e pós-graduação).

Além disso, é um livro mais caro que o normal, provavelmente custa umas 2 ou 3 vezes mais do que o livro mais simples dele que eu citei aqui em cima, mas ainda assim vale a pena.

O Damodaran explica tudo praticamente tudo para você: teorias de valuation, conceitos que ele discorda, erros comuns de analistas, exercícios resolvidos e pelo menos uns 20 estudos sobre avaliação de empresas nos Estados Unidos.

Eu, por sinal, já usei algumas vezes esses estudos aqui no blog para defender alguma teoria de investimento.

O único problema desse livro é que os cálculos muitas vezes são baseados no mercado americano.

E apesar do Damodaran citar alguns exemplos brasileiros (não sei muito bem o porquê do interesse dele no Brasil), ainda fica um pouco difícil de assimilar bem as coisas.

Valuation (Alexandre Póvoa)

Quando eu comprei esse livro eu achei que ele tinha tudo para ser o meu livro preferido sobre valuation.

O fato do autor, Alexandre Póvoa, ter sido aluno do Damodaran e ser o livro de valuation mais completo escrito por um autor brasileiro me fez elevar um pouco as expectativas.

Mas eu percebi algumas coisas importantes depois que eu li.

O primeiro ponto é que os gráficos deixam a desejar.

Você pode até achar que o que importa é o conteúdo, mas eu já escrevi diversos artigos no meu blog para saber que o design importa bastante.

Não é à toa que eu tiro minhas próprias fotos, crio meus próprios infográficos e não uso o modelo padrão de gráficos do Excel.

Outro ponto que eu percebi depois de ler alguns livros sobre valuation é que eles costumam ser divididos em dois pontos principais, o conceito (explicações sobre o porquê se faz de tal maneira) e a prática (cálculos).

O problema é que quando você lê um livro em que a maior parte dele é texto, você tem cria uma dificuldade em “virar a chavinha” na sua cabeça para entender os cálculos.

E se você por acaso você conseguir “virar a chavinha” para os cálculos, é bem provável que você se perca no texto…

O problema é que o Póvoa acabou, na minha opinião, tomando a pior decisão.

No livro ele usa exemplos relativamente complexos a ponto de fazer você se perder na leitura e relativamente simples a ponto de você não aprender a fazer os cálculos.

Por fim, se fosse para recomendar o livro do Póvoa, eu diria que ele é ótimo para entender os conceitos de valuation e para saber um pouco mais da visão do autor (a parte que eu mais aprecio nos livros).

Mas não compre esse livro achando que você vai ser capaz de fazer todos os cálculos de valuation, para isso eu tenho um outro livro para indicar…

Valuation (Serra e Wickert)

Apesar de Serra e Wickert não terem lido o meu artigo, eles provavelmente entenderam que é difícil para o leitor entender conceitos de valuation e cálculos ao mesmo tempo.

Assim, o livro começa explicando os conceitos de valuation (foco na escrita) com alguns exemplos básicos.

Depois disso, os autores mostram alguns exemplos de valuation feitos com empresas reais do começo ao fim (essa parte é realmente interessante).

E por último, em uma péssima tentativa, os autores ensinam o leitor a montar uma planilha de valuation no Excel.

Não me leve a mal, eu acho super interessante ver como profissionais montam as suas planilhas, já que é muito difícil ter acesso a esse tipo de conteúdo.

Mas eles tornaram o texto quase impossível de ler (não sei como a editora autorizou isso).

Para você ter uma ideia o texto inteiro segue com frases do tipo:

• “Na célula C14, coloque “2”
• “Copie o cenário das linhas 5 a 12 e cole a partir da célula B17”
• “Altere o nome da nova pasta para MacroEco”

São parágrafos enormes cheios de comandos do Excel.

Eu mesmo não tive condições de ler até o fim.

O nível de detalhe chega a ser tão grande que os autores inclusive ensinam o leitor a formatar uma planilha (no bom português, deixar ela bonita).

“Formate as linhas 12 e 18, da coluna B a coluna 0 com negrito, borda superior simples e borda inferior dupla”.

Eu realmente gosto de design, mas tenho certeza que não vou aprender com esses profissionais (cada profissional na sua área).

Por último, apesar das minhas críticas, eu acho que esse é o melhor livro para quem quer aprender de uma maneira rápida e prática a técnica de valuation.

Apesar de não explicar tão bem os conceitos como os livros do Damodaran e do Póvoa, os exemplos reais são ótimos para aprender todos os cálculos e saber onde pegar as informações.

Sem contar que até mesmo a parte de desenvolver a planilha dá para aprender alguma coisa com as imagens que eles colocam.

Esse livro é um pouco diferente dos demais livros de valuation que eu mostrei aqui.

Uma das principais mudanças é que o autor, Assaf Neto, foca boa parte do começo do livro em métricas de valor (como o próprio nome do livro diz).

Eu gostei bastante dessa parte do livro, sem contar que é um dos poucos momentos em que o autor realmente coloca a sua opinião sobre o assunto.

Mas o problema é que quem está procurando um livro de valuation, geralmente está interessado no processo de fluxo de caixa descontado (pelo menos eu penso assim).

O livro até explica esse processo, mas realmente fica muito aquém dos outros livros que eu citei em cima.

Acho inclusive que o livro deveria ter focado 100% em métricas de valor, que apesar de também incorporarem o processo de valuation, costumam ser mais utilizadas pelos funcionários das empresas.

O livro teria ficado muito mais interessante e além de tudo, teria dado mais espaço para o autor “filosofar um pouco” (no bom sentido, claro).

De qualquer forma, se você já aprendeu valuation, esse pode ser um “livro extra” para você.

Dicas para você ler livros sobre valuation

Agora que você já sabe os livros que eu li sobre valuation, eu preciso te passar algumas dicas para você não ficar perdido na hora que você for estudar.

Não tente entender tudo de uma vez

Se você nunca leu nada sobre valuation e vai começar a ler agora, não tente entender 100% do que você está lendo na primeira vez.

Vai levar muito tempo e você vai se desgastar muito.

A melhor coisa é fazer uma primeira leitura inicial para entender todo o conceito e depois ir atrás dos pontos que ficaram confusos.

Deixe os cálculos por último

A parte mais simples do valuation é na verdade o cálculo.

O problema é que enquanto você está lendo os conceitos, você vai ter dificuldade de migrar para o cálculo.

Por isso, se aparecer cálculos logo no começo do livro, dê uma olhada e tente entender, mas não perca muito tempo com isso.

Você só vai aprender realmente os cálculos quando tentar fazer alguns exercícios.

Não tenha pressa

Eu mesmo tentei estudar valuation em um tempo recorde de 1 mês.

A verdade é que eu tive enxaquecas a maior parte do tempo (não foi muito produtivo).

Sobrecarregar o corpo não é bom e você acaba levando mais tempo no final do seria necessário.

Valuation não é algo difícil, mas é algo com muitos detalhes, conceitos e palavras que a gente não costuma escutar no dia a dia.

Um bom estudo deve durar em média de 2 a 3 meses, mas tenho certeza que você será capaz de fazer os cálculos depois.

Sugestão final de compra

Para deixar mais claro depois de tudo que eu comentei sobre os livros, segue minha sugestão de compra para você:

• Quer aprender valuation: Valuation (Serra e Wickert)
• Quer aprender valuation, mas não tem conhecimento algum: 1º Valuation (Damodaran) 2º Valuation (Serra e Wickert)
• Quer trabalhar com valuation: todos (provavelmente mais alguns)

Já começou a ler?

Se você já começou a ler algum deles ou até mesmo já terminou, comente aqui embaixo para eu saber o que você achou.

Minha crítica ajudou na sua escolha? Você gostou dos livros? Conseguiu aprender valuation?

Até mais!

*Eu recebo uma pequena comissão da Amazon pelas indicações dos livros que eu faço no blog. Essa é uma forma singela de remunerar o meu trabalho aqui.

PS: Eu não recomendo livros que não tenha lido.